經(jīng)濟(jì)基本面回暖 人民幣盤中逾600點(diǎn)反彈彰顯底氣

10日，人民幣兌美元匯率走高。離岸人民幣一度從日內(nèi)低點(diǎn)反彈超600點(diǎn)，在岸、離岸人民幣最高均摸至7.10一線，為近期少見(jiàn)。分析人士指出，寬松預(yù)期打壓美元，為包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣反彈營(yíng)造有利氛圍。另外，人民幣反彈也反映了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)的預(yù)期。中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)有望收斂，走勢(shì)保持總體穩(wěn)定仍是大趨勢(shì)。

盤中大幅反彈

10日，離岸、在岸人民幣盤中雙雙跳漲。離岸人民幣上演過(guò)山車行情，日內(nèi)振幅超600點(diǎn)。在岸人民幣高開(kāi)118點(diǎn)后急速拉升，一度漲至7.1，日內(nèi)反彈280點(diǎn)。

人民幣兌美元匯率上漲的直接誘因是美元指數(shù)調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期內(nèi)面臨著低增長(zhǎng)、低通脹和低利率的挑戰(zhàn)，這增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策的寬松預(yù)期。從全球來(lái)看，主要貨幣兌美元匯率都在拉升。此外，有機(jī)構(gòu)人士表示，人民幣盤中跳漲背后，還有市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易環(huán)境改善的期盼。

今年以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)多次大幅波動(dòng)。4月下旬，人民幣在1個(gè)月內(nèi)從6.70跌至6.95，并在6.90附近震蕩運(yùn)行了兩個(gè)多月。8月初出現(xiàn)近年來(lái)的最大異動(dòng)，在岸、離岸人民幣雙雙“破7”。9月初，人民幣險(xiǎn)些跌破7.20，此后反彈回7.10一線?？偟膩?lái)看，“破7”以后，人民幣在7.0至7.2區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

穩(wěn)定匯率工具多

中銀國(guó)際認(rèn)為，人民幣兌美元匯率上漲主要是中美經(jīng)濟(jì)基本面在主導(dǎo)。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是名義增長(zhǎng)逐漸好轉(zhuǎn)；另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng)逐漸變差。

此外，中美利差處于歷史高位，人民幣資產(chǎn)對(duì)外資具有較大吸引力，這也是人民幣中長(zhǎng)期走勢(shì)支撐因素之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日收盤，中美10年期國(guó)債利差已超過(guò)150基點(diǎn)。中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，境外機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)凈買入債券超8000億元。

值得注意的是，央行穩(wěn)定匯率的工具較為多樣。當(dāng)前，人民幣兌美元中間價(jià)就起到“定海神針”作用。9月18日以來(lái)，中間價(jià)一直保持穩(wěn)定，調(diào)整幅度不超過(guò)5個(gè)基點(diǎn)，顯示出逆周期調(diào)節(jié)加強(qiáng)。

據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，9月初以來(lái)，人民幣兌美元匯率逆周期因子1個(gè)月移動(dòng)均值快速走高，顯示在人民幣兌美元匯率“破7”后，對(duì)人民幣兌美元雙邊匯率的逆周期調(diào)控有所加強(qiáng)。分析人士認(rèn)為，在此次逆周期因子明顯走高后，人民幣對(duì)美元中間價(jià)會(huì)逆勢(shì)保持相對(duì)穩(wěn)定，人民幣兌美元匯率快速貶值的走勢(shì)也會(huì)有所收斂。

除了中間價(jià)，離岸央票也是穩(wěn)定匯率的工具之一。去年11月以來(lái)，央行先后在香港地區(qū)發(fā)行了11期央行票據(jù)，規(guī)模達(dá)1300億元人民幣，建立了在香港發(fā)行央行票據(jù)的常態(tài)機(jī)制。分析人士指出，離岸央票的發(fā)行可以影響離岸市場(chǎng)的人民幣拆借利率，提高做空成本、降低套利動(dòng)機(jī)，從而穩(wěn)定匯率。

此外，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)中有升，為維護(hù)匯率穩(wěn)定提供保障。國(guó)家外匯管理局6日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30924億美元，較年初上升197億美元，升幅0.6%。

民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣以穩(wěn)為主。但由于外部環(huán)境仍有變數(shù)，中期人民幣彈性可能加大。長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣依然具有升值潛力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在主要經(jīng)濟(jì)體中仍然居于領(lǐng)先地位，人民幣國(guó)際化有望掀開(kāi)新篇章。