維穩(wěn)年末資金面 央行提前投放3390億MLF

　　央行微博昨日晚間公布：12月6日，為保持銀行體系流動性合理充裕，結(jié)合近期中期借貸便利（MLF）的到期情況，央行對24家金融機構(gòu)開展了3390億元MLF操作。

　　本周三有115億元MLF到期，兩者對沖后，12月央行已通過MLF提前實現(xiàn)資金凈投放。業(yè)內(nèi)人士稱，年末資金面緊平衡預(yù)期加大，在近期資金面回暖的情況下，央行仍提前續(xù)作MLF來投放長期資金，釋放出維穩(wěn)資金面的信號。

　　年末MLF繼續(xù)“加碼”

　　昨日MLF操作期限和利率均與上期持平，與11月續(xù)作的情況一樣的是，更短期限的3月期品種仍未現(xiàn)身，央行“鎖短放長”意味濃。昨日開展的MLF包括兩個品種，其中6月期MLF量為1510億元，1年期MLF量為1880億元，利率均與上期持平，分別為2.85%和3.0%。

　　雖然央行昨日通過MLF這一結(jié)構(gòu)性工具繼續(xù)凈投放資金，但另一方面卻在公開市場上大規(guī)模凈回籠資金。12月6日，央行把公開市場逆回購操作總量縮至600億元，單日凈回籠量高達(dá)1200億元，創(chuàng)下了近一個月的新高。

　　央行如此操作的背景是，近期資金面情況較11月底有所好轉(zhuǎn)，跨月資金仍需求較大。昨日存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購利率（DR）漲跌互現(xiàn)，隔夜回購利率（DR001）小幅下跌，7天回購利率（DR007）仍上漲約2個基點至2.37%，3月期回購利率（DR3M）則大幅上行了66個基點。

　　在年末資金面緊平衡預(yù)期加大之時，央行提前續(xù)作本月的MLF，被市場人士認(rèn)為釋放出積極的維穩(wěn)信號。國內(nèi)某基金公司研究員告訴記者，本月初資金面較上周有所好轉(zhuǎn)，但央行仍提前續(xù)作MLF，釋放逾3000億元的長期資金，維穩(wěn)年末資金面信號明顯，預(yù)計在12月資金面易出現(xiàn)緊張時點，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將“加碼”。

　　興業(yè)研究分析師郭草敏指出，由于年末效應(yīng)和央行穩(wěn)健的流動性管理模式未改，疊加近期出現(xiàn)的貨幣基金贖回潮、MPA新規(guī)下銀行“沖規(guī)?！睂α鲃有允旱纫蛩?，因此未來資金利率中樞注定易上難下。

　　銀行間市場資金“分層”明顯

　　時至年末，近期市場再次傳來了流動性趨緊的討論。尤其在11月30日，受年末考核機構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的需要、央行“鎖短放長”等一系列操作的影響，銀行間市場資金面出現(xiàn)了一定程度的緊張。

　　據(jù)交通銀行昨日首次發(fā)布的“交銀銀行間市場流動性指數(shù)”（IBLI），在11月30日，該指數(shù)為60.44，為年內(nèi)次高點，意味著市場流動性已出現(xiàn)趨緊態(tài)勢。但隨著月末時點過去，12月1日和12月2日，該指數(shù)均為負(fù)值，顯示流動性狀況已歸于正常。

　　交行發(fā)展研究部陳冀告訴記者，雖然2013年流動性風(fēng)波及其后的“后遺癥”時期，IBLI指數(shù)在多個時點進(jìn)入流動性風(fēng)險較高區(qū)域，但整體來看，近年來銀行間市場總體運行較平穩(wěn)，極端流動性風(fēng)險預(yù)警提示幾乎沒有出現(xiàn)。

　　“感覺市場還是有資金的，但非銀機構(gòu)和銀行類機構(gòu)的分層越來越明顯?！鄙虾Ｄ橙虃顿Y經(jīng)理告訴記者，近期資金面緊張頻發(fā)，非銀機構(gòu)拆借資金的難度明顯大于銀行類機構(gòu)。

　　光大證券固收研究團隊分析指出，R007與DR007之間的利差顯著擴大，且在最近兩個月非常明顯。銀行間市場資金分層現(xiàn)象越來越清晰，這令同一市場中，銀行與非銀機構(gòu)的感受出現(xiàn)明顯分化。

　　“資金分層的結(jié)果是，在同一市場中，銀行與非銀機構(gòu)對資金的感受明顯差異化，在銀行體系流動性合理充裕的同時，非銀機構(gòu)可能已經(jīng)開始‘痛苦’?！惫獯笞C券固收研究團隊分析指出，預(yù)計進(jìn)入12月中旬以后，非銀機構(gòu)融資會再次陷入“痛苦”。（王媛）

  (責(zé)編：薛白、李棟)